据五矿稀土 9 月 23 日公告，央企和地方政府正在筹划相关稀土资产的战略性重组，此外，10 月 20 日，国新办在 2021 年前三季度中央企业经济运行情况发布会上表示大力推进稀土、物流等领域专业化整合。我们认为此举或进一步规范稀土行业高质量发展，行业或将迎来 发展新机遇。我们下述表述仅客观说明主要几家公司主要业务和特点。

北方稀土：资源得天独厚，轻稀土龙头

全球最大稀土供应商，集团资源储量丰厚。1）公司控股股东包钢集团拥有白云鄂博矿稀土 开采权，据公司公告，白云鄂博稀土矿的工业储量 3600 万吨，占全世界的 36%，占全国 的 80%以上；2）包钢股份（600010 CH）21 年 7 月在投资者互动平台表示，公司拥有的 尾矿库稀土储量折合氧化物 1280 万吨，约为 Mountain Pass 矿山 10 倍（MP 矿山 REO 储量约 130 万吨）；3）在国家稀土生产总量控制计划中，公司稀土配额常年位居六大集团之 首，20 年公司获得的稀土矿产品生产指标和冶炼分离产品生产指标占比分别为 52.54%和 47.25%，市场配额占有率优势显著；4）包钢集团下属子公司包钢股份（600010 CH）具 有排他性地向公司供应稀土精矿，为公司生产经营提供了原料保障，且采购精矿的价格远低于市场价，原料供应享成本优势。

强功能材料，下游不断拓展延伸。据公司公告，公司当前可生产各类稀土产品共 11 个大 类、50 余种、近千个规格。公司冶炼分离产能 8 万吨/年、稀土金属产能 1 万吨/年，稀土 原料产能位居全球第一；稀土功能材料中磁性材料合金 3 万吨/年，产能居全球第一；抛光 材料产能 14000 吨/年、贮氢合金 3000 吨/年，占据国内市场份额半数以上；发光材料 1000 吨/年。

五矿稀土：集团稀土资源丰富，中重稀土标的

集团旗下唯一稀土上市平台，享有集团大量优质稀土资源。五矿集团是国务院确定的六大平台之一，五矿稀土是集团唯一稀土上市平台。集团拥有大量优质稀土资源：1）江华县稀 土矿（已探明稀土资源储量 10.43 万吨稀土氧化物）已于 2020 年末投产，此外集团还拥有 龙安稀土矿和中山稀土矿等采矿或探矿权证；2）控股 4 家稀土冶炼分离厂，其中兴华稀土设计冶炼分离产能 3000 吨/年，尚未投产。集团承诺若兴华稀土连续两年扣非净利为正， 则将其注入五矿稀土；3）此外集团与日本村田等企业合资建设了稀土磁性材料、稀土陶瓷电子材料深加工企业，其中五矿三德稀土材料，可实现年产 5000 吨高性磁粉。

公司核心业务为稀土冶炼分离，20 年稀土原料 氯化镧（稀土氧化物及稀土金属）产品的营收和利润占比超过 90%，虽暂无稀土开采权，但公司正积极推进圣功寨稀土矿探转采过程。公司 2020 年享有冶炼分离配额 5658 吨，旗下 3 家冶炼分离企业合计产能 12000 吨（其中赣县 红金公司产能为 4600 吨，定南大华新材公司为 4400 吨，广州建丰公司为 3000 吨）。

盛和资源：全球布局稀土，内生增长+投资并购

海内外双重布局稀土资源，包销免受国家配额指标限制。公司借壳“太公天成”之初，并无稀土矿产资源，通过 2012 年收购汉鑫矿业 100%股权托管大陆槽稀土氯化镧，随后参股山东 微山钢研（当前直接持股 3.6%）、冕里稀土（当前直接持股 36%），有效保障稀土原料的供 应。其次公司积极拓展海外资源，公司通过控股子公司“乐山盛和”境外参股了美国 MountainPass 稀土矿和格陵兰科瓦内湾稀土矿（2016 年底认购格陵兰 12.5%股权，为公司单一最大股东）。2018 年 Mountain Pass 矿山开始复产并实现对外销售；2020 年，公司 与美国矿运营主体 MPMO 协商后修订了包销协议，当年实现包销 Mountain Pass 矿 3.8 万 吨稀土氧化物，更好地锁定优质原料的供应渠道，且该矿山产量和进口量不占用公司配额。此外，公司也与格陵兰公司持续推进全球第顶级稀土项目科瓦内湾稀土矿的采矿许可申请 工作。据公司会议纪要，目前公司掌握矿源对应镨钕氧化物约 8000 吨/年。

拓宽业务模式，钛锆业务增长进一步补充公司资源。公司通过收购晨光稀土（100%）、广 西域潇西骏（20%），获得了冶炼分离全部 17 种稀土的能力，深化稀土冶炼加工和下游应 用；通过收购科百瑞（100%）、文盛新材，参股丰华冶金（33.5%），设立米易盛泰（51.4%）， 丰富了下游产品结构。公司目前具备稀土氯化镧氧化物分离产能 15000 吨/年、稀土金属冶炼产能 12000 吨/年。此外，2017 年公司通过收购海南文盛新材进军锆钛业务，锆钛业务副产品独 居石由于富含镝、铽等中重稀土元素，也进一步补充公司稀土资源。据公司会议纪要，目 前公司氧化镨钕的分离能力为 5000 吨/年，计划到 22 年扩产至 8000 吨/年，稀土金属加工 产能提升至 20000 吨/年以上，独居石产量由 1 万吨提升到 3 万吨。

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